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这个数也叫 CAGR（Compound Annual Growth Rate，复合年均增长率）。
某策略 5 年净值从 1.00 涨到 2.50：
含义是：以每年 20.1% 的复利增长，5 年后正好到 2.50。 注意它不等于「总共涨 150% ÷ 5 年 = 每年 30%」—— 后者是算术平均，忽略了复利，会系统性高估。
这是最常见、也最误导人的一个。假设一个策略三个月涨了 20%：
| 算法 | 结果 | 是否合理 |
|---|---|---|
| 直接线性外推（20% × 4） | 80% | 错，忽略复利 |
| CAGR 折算（1.2 ^ 4 − 1） | 107.4% | 数学上对，但无参考价值 |
| 实际含义 | 这三个月确实赚了 20% | 这才是事实 |
107% 这个数字在数学上没错，但它假设「接下来九个季度每个季度都能涨 20%」， 这显然不是事实。样本期短于一年时，最好直接说「这段时间涨了多少」，不要去年化。
假设某策略两年收益分别是 +50% 和 −50%：
| 算法 | 结果 | 两年后净值 |
|---|---|---|
| 算术平均 | 0.0% | 1.00 × 1.5 × 0.5 = 0.75 |
| 几何平均（CAGR） | −13.4% | 0.75 |
算术平均说「不赚不亏」，但实际上你亏了 25%。波动越大，算术平均和几何平均的差距越大， 这个差距叫「波动拖累」（volatility drag）。所以任何声称「平均年收益」的地方， 都要先问清楚是哪种平均。
回测里的年化收益如果没扣交易成本，会明显偏高。A股的实际成本包括：
本站的回测统一按单边 5bp（万分之五）计提，已经包含了佣金与印花税的近似影响。 换手率越高的策略，成本影响越大——高频轮动策略尤其要看清楚成本假设。
面板顶部的「年化收益」是CAGR 口径，回测区间写在旁边（如 2013-12 至 2026-10）， 并且已经扣除了单边 5bp 的交易成本。看这个数字时，请连着看三件事： 区间有多长、区间里有没有熊市、回撤有多大。
累计收益率是「总共涨了多少」，不考虑时间；年化收益率是「折算成每年多少」，考虑时间。同样是赚 100%，用 3 年赚到和用 10 年赚到，年化收益率差了将近一倍（约 26% vs 7.2%）。
因为那忽略了复利。累计收益 ÷ 年数得到的是「单利年化」，会高估真实增速。正确做法是开 n 次方，即 CAGR。
取决于三件事：是否扣了交易成本、是否用了 T+1 口径（避免未来函数）、样本期是否覆盖了不同市场环境。三条都满足，年化收益才有参考价值。但即便如此，历史也不代表未来。