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盈亏比（Payoff Ratio）：赚的时候赚多少，亏的时候亏多少

指标百科 · 定义、算法与常见误区

一句话：胜率告诉你「对了几次」，盈亏比告诉你「对的时候赚多少」。只报胜率不报盈亏比的策略，等于只说了半个故事。

定义与公式

盈亏比 = 平均盈利金额 ÷ 平均亏损金额（取绝对值）期望值 = 胜率 × 平均盈利 − (1 − 胜率) × 平均亏损

把期望值除以平均亏损，就得到一个更好用的形式——每承受 1 元平均亏损，长期能赚回多少：

期望（按亏损归一）= 胜率 × 盈亏比 − (1 − 胜率)

这个式子等于 0 的时候，策略刚好不赚不亏。由此可以直接推出不同胜率下需要的盈亏比。

某策略胜率 90%，听起来很棒。但它每次赚 1%，亏的时候一次亏 12%。

期望 = 0.9 × 1% − 0.1 × 12% = 0.9% − 1.2% = −0.3%

十次交易下来平均亏 0.3%。胜率 90% 依然是个亏钱策略，因为那一次亏损吃掉了九次盈利。这就是为什么只晒胜率的回测基本没有参考价值。

大多数回测软件不会直接给盈亏比，需要从交易明细里自己算：导出每一笔的净盈亏，把盈利单和亏损单分开，各自求平均再相除。这里有三个细节会显著改变结果：

要连着胜率一起看，没有孤立的标准。粗略的参考：胜率 40% 配 2 以上盈亏比、胜率 50% 配 1.3 以上，通常期望为正。关键是期望值稳定为正，而不是某个单一数字好看。

两种口径都有人用，含义不同。按每笔交易算更贴近实盘执行；按天或按月算更平滑，适合做资金曲线分析。比较两个策略时，务必用同一种口径。

大概率是盈亏比太小：赢的时候赚一点就跑，亏的时候扛着不止损。算一下「胜率 × 盈亏比 − (1 − 胜率)」，如果接近或小于 0，就找到了原因。