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波动率（Volatility）是什么，年化波动率怎么算

指标百科 · 定义、算法与常见误区

一句话：波动率不是「跌了多少」，而是「抖得多厉害」。它把上涨和下跌按同样的尺度计入，所以一个天天涨停的策略波动率也会很大。

定义与公式

把每天的收益率算出来，求这串数字的标准差，得到的就是日波动率。标准差衡量的是「每天的实际收益偏离平均收益有多远」，偏离越远，波动越大。

日收益率 r(t) = 净值(t) / 净值(t−1) − 1 日波动率 σ日 = std( r(1..n) ) 年化波动率 σ年 = σ日 × √252

为什么要乘 √252 而不是 252？因为波动率是按「标准差」累加的，多个独立同分布随机变量相加，标准差按时间的平方根增长，不是线性增长。一年大约 252 个交易日，所以乘 √252 ≈ 15.87。

某策略连续 5 个交易日的收益率是：+1%、−2%、+3%、−1%、+4%。

注意这只是 5 天的样本，短样本算出来的波动率极不稳定，通常至少要 60 个以上交易日才有参考意义。

波动率把上涨也算成「风险」。对长期持有者来说，真正的痛点是最大回撤和回撤恢复时间，而不是每天抖多少。波动率更像是「体感抖动」，不是「最坏亏损」。

这是最常见的算错。正确是乘 √252。乘 252 会把年化波动率放大约 15.9 倍，算出来的数字完全不能用。

日常涨跌幅不大时差别很小，但遇到大涨大跌（比如 ±10%）两者会拉开。做严格的波动率比较时，事先统一口径比选哪个更重要—— 同一个策略用两套口径算，数字没法横着比。

没有绝对标准，要看资产类别。宽基指数年化 15%–25% 属于常态，超过 30% 通常意味着市场处于高波动阶段；个股 40% 以上很常见。更实用的做法是拿它和同类资产、和它自己的历史分位比。

历史波动率是拿过去的收益率倒推出来的，反映已经发生的事；隐含波动率是从期权价格反推的市场预期，反映大家预计未来会抖多少。本站讨论的都是历史波动率。

常见原因有三个：样本区间不同、用的是简单收益率还是对数收益率、年化时乘 √252 还是 √250（有的市场一年按 250 个交易日算）。比较之前先确认这三项一致。